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当前，A股处在第五次大底的磨底期，估值底已出现，等待转机信号。中期视角看，市场处于第五轮周期底部，A股经历了五轮牛熊周期，目前估值水平已经与前几次市场底部相似。未来磨底期右侧的信号等待两个因素明朗：第一，盈利回落幅度到底多大。本轮盈利筑底特征也类似2002-2005年期间，即W型筑底，这轮盈利改善左侧底回升始于2016年二季度，现在是二次探底回落过程中，预计右侧底在2019年二、三季度，右侧底高于左侧，预计净利同比低点10%左右，ROE低点9.5%-10%。第二，资金面转折需等去杠杆出现拐点。杠杆的症结在于地方隐性债务，总量看我国杠杆率256%不算高，但结构性问题显著，非金融企业部门杠杆率160%明显偏高，这里包括地方融资平台等地方隐性债务，这些债务的解决方案落实才是去杠杆的拐点，届时资金面将迎来转折，M2增速有望回归到名义GDP之上。

8月，TOP100房企业绩表现相对平稳，8月权益口径的业绩规模较7月环比微降1.7%，略低于1-7月均值。从企业表现来看，8月TOP30房企中有11家房企业绩环比下降。一线梯队中，万科A8月实现全口径业绩规模451.3亿元，环比下降6.3%，相比去年同期降幅收窄。多数企业8月份加大供货力度，导致业绩表现环比上升，实际上项目总体去化率并不理想。

▲利用国家机关、医疗单位、学术机构、行业组织的名义，或者以专家、知名人士、医务人员和消费者等名义，对商品作虚假或者引人误解的商业宣传行为；▲经营者对其自身资质、所获荣誉等经营者信息作虚假或者引人误解的商业宣传行为；▲网络交易领域的“刷单炒信”，使消费者对产品的销售状况产生误解的行为；

三、应收账款占营收比重持续提高，展信用冲业绩？2015年、2016年、2017年及2018年上半年，公司实现营业收入分别为21306万元、25580万元、35574万元及18052万元，实现扣非归母净利润分别为4338万元、4026万元、6755万元及2306万元。然而，伴随着营业收入增长的，是应收账款占营业收入的比重不断提高。

二手房均价方面，一线城市出现领跌态势。诸葛找房数据显示，8月份，一二线城市二手住宅市场均价持续下跌，三四线城市连续7个月上涨。其中一线城市环比下跌0.96%，跌幅扩大，北京、上海、广州全面下跌；二线城市环比下跌0.2%；三四线城市环比上涨0.64%。